PB-ROE 框架：为什么银行地产要看 PB 不看 PE
📌 学习提示：本篇为知识科普，仅用于理解市场概念与规则，不构成任何投资建议，也不作为买卖依据。市场有风险，决策请独立判断并自担风险。
PB = 股价 ÷ 每股净资产。它衡量的是"你为 1 元净资产付了多少钱"。
什么行业适合 PB
- 银行、保险：资产以金融资产为主，净资产是核心。
- 地产、建筑、钢铁、化工：重资产，利润波动大，PE 容易失真。
- 周期底部：利润接近 0 时 PE 无穷大，PB 仍可用。
PB 要配 ROE 一起看
核心逻辑：ROE 越高，市场愿意给的 PB 越高。一家长期 ROE 15% 的公司，PB 2 倍可能合理；一家 ROE 只有 5% 的公司，PB 1 倍也可能偏贵。
| 组合 | 含义 |
|---|---|
| 高 ROE + 低 PB | 理论上性价比最好（但要查是否有隐藏风险） |
| 高 ROE + 高 PB | 市场认可其质量，贵有贵的道理 |
| 低 ROE + 高 PB | 最危险：贵且不赚钱 |
| 低 ROE + 低 PB | 可能是"价值陷阱"，便宜有便宜的原因 |
⚠️ 破净（PB < 1）不等于便宜。如果一家公司的资产质量差、坏账多，账面净资产本身就可能被高估。
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