杜邦分析：把 ROE 拆成三块，看公司靠什么赚钱
📌 学习提示：本篇为知识科普，仅用于理解市场概念与规则，不构成任何投资建议，也不作为买卖依据。市场有风险，决策请独立判断并自担风险。
ROE（净资产收益率）= 净利润 ÷ 净资产，衡量股东每投入 1 元能赚回多少。但同一个 ROE，来源可能完全不同。
杜邦拆解
ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数
| 因子 | 含义 | 典型行业 |
|---|---|---|
| 净利率 | 每卖 100 元赚多少 | 白酒、软件、创新药（高毛利） |
| 周转率 | 资产一年转几次 | 零售、家电、快消（薄利多销） |
| 权益乘数 | 杠杆倍数（总资产÷净资产） | 银行、地产、建筑（高杠杆） |
怎么用
- 看到高 ROE，先问它来自哪一项。靠高杠杆撑起来的高 ROE，在利率上行或行业下行时最脆弱。
- 比较公司要和同行业比：银行的 ROE 和白酒的 ROE 不是一回事。
- 看趋势比看单年更重要：ROE 连续多年稳定在较高水平，比某一年突然冲高可信得多。
⚠️ 一次性收益（卖资产、政府补助、投资收益）会短暂抬高 ROE。用"扣非净利润"算一遍，才知道主营业务真实赚钱能力。
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