可转债的双重身份：一张债券 + 一份看涨期权

📌 学习提示：本篇为知识科普，仅用于理解市场概念与规则，不构成任何投资建议，也不作为买卖依据。市场有风险，决策请独立判断并自担风险。

可转债（可转换公司债券）本质是一张公司债 + 一个转股权。面值 100 元，1 手 = 10 张 ≈ 1000 元面值。

两种身份怎么切换

• 债性：只要公司不违约，到期要还本付息。所以价格越接近 100 元，下跌空间越有限——这就是常说的"债底"。
• 股性：持有人可以按约定的转股价把债换成股票。正股涨，转股价值跟着涨，转债价格也涨。

所以它的收益结构是下有债底、上不封顶——听起来很美，但前提是：公司不违约、条款不坑人、你买的溢价率不高。

三个必须盯的条款

• 强赎：正股长期高于转股价一定幅度，公司可以按"面值+利息"把债赎回去，你的浮盈可能瞬间被抹平。
• 下修：公司可以下调转股价，让债更容易转成股（对持有人通常有利，但会稀释正股）。
• 回售：正股长期低迷时，持有人可以要求公司按约定价格买回。

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